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开仓
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在昨天的栏目中，我们介绍了《108招太极期权》第3招（卖出看涨期权，行情不涨会赚钱）和第4招（卖出看跌期权，行情不跌会赚钱） 。
某投资者给小编留言，如果我觉得行情波动会更加平缓，甚至停留在现价附近不动（即我判断行情不涨也不跌），那我是不是可以同时卖出看涨期权和看跌期权，做一个做空波动率的组合？
今天，小编为大家介绍《108招太极期权》第12招——卖出跨式（Short Straddle）。本文由中粮期货颜兆阳投资团队提供，如需转载，请注明出处。
01
开仓
2016年12月20日，期权先生判断：
1）50ETF价格进入一个密集成交区，上方压力和下方支撑强劲，未来很可能会持续震荡；
2）上证50ETF期权波动率指数（IVX）正处在相对高位，未来很可能会下降；
3）在1701期权合约到期时，50ETF收盘价大概率会落在2.350。
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当天，期权先生构建卖出跨式组合策略（Short Straddle），净收入权利金127800元。
为了构建100套卖出跨式组合，他同时卖出100张50ETF-1701-C-2.350和100张50ETF-1701-P-2.350：
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02
平仓
2016年12月20日至2017年1月20日，50ETF持续震荡并最后收在2.349；50ETF期权隐含波动率指数（IVX）从18.42下降至11.70。
2017年1月20日，期权先生打开账户，发现持仓已经盈利飘红：
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03
到期盈亏分析
如果我们计划将上述买入跨式组合持有到期，它的到期盈亏如下图。
这个策略的特点是：中间的最大盈利事先锁定，两端的最大亏损无限。因而，倘若标的合约价格出现将要大涨或大跌的迹象，要及时止损平仓或作动态调整保护。
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04
情境盈亏分析
如果我们计划将上述买入跨式组合提前平仓，他的情境盈亏如下图。
时间盈亏图：
时间对我们有利。假定其它条件不变（股票价格、波动率、无风险利率等），我们每将该组合持有隔夜一天，持仓组合都会因“补血”而赚钱。（注：血代表期权因时间损耗的价值）。
波动盈亏图（表）：
我们是在做空隐含波动率。假定其它条件不变（股票价格、时间、无风险利率等），如果隐含波动率下降，持仓组合会多赚（但最多不会超过到期时最大盈利）；反之，如果隐含波动率上升，持仓组合会少赚甚至亏钱。
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Greeks风险分析
再来看Greeks仪表盘。
2016年12月20日，期权先生建仓时，他做多Theta，做空Gamma和Vega。
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最后，奉献动态Greeks给高级交易员。
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风险提示
1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
费致修
可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
李强
弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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